恒瑞医药2025年上半年实现营业收入157.6亿元，同比增长15.88%，归母净利润同比增长29.67%，主要得益于创新药对外授权（BD）带来的大额首付款收入。创新药销售及许可收入95.61亿元，占比达60.66%。

$恒瑞医药 (01276.HK)$ 2025年上半年实现营业收入157.6亿元，同比增长15.88%，归母净利润44.5亿元，同比增长29.67%。利润增长主要得益于收到了来自Merck Sharp & Dohme的2亿美元以及IDEAYA的7500万美元的对外许可（BD）首付款。

从收入结构看，恒瑞的创新药销售收入达到75.70亿元，加上BD收入后，创新业务总收入为95.61亿元，占总营收比重高达60.66%。

20日，恒瑞医药公布2025年中期业绩：

  • 恒瑞医药上半年营收营收157.6亿元，同比增长15.88%；

  • 归母净利润44.5亿元，同比增长29.67%；

  • 扣非净利润42.7亿元，同比增长22.43%；

  • 净资产收益率9.42%，同比提升1.29个百分点；

  • 经营活动现金流净额43亿元，同比激增41.80% ；

  • 总资产629亿元，较年初增长25.45%；净资产585亿元，较年初增长28.44%。

公司宣布拟以10亿元-20亿元回购股份，回购价格不超过人民币90.85元/股。

业绩表现超预期，创新转型成效持续释放

恒瑞医药2025年上半年交出了一份亮眼的成绩单。公司实现营业收入157.61亿元，同比增长15.88%，归属于母公司股东的净利润44.50亿元，同比大增29.67%。更为重要的是，扣除非经常性损益后的净利润也达到42.73亿元，同比增长22.43%，表明业绩增长的质量较高。

从收入结构看，创新药销售及许可收入达95.61亿元，占总收入比重高达60.66%，其中创新药销售收入75.70亿元。瑞维鲁胺、达尔西利等产品在医保的加持下持续快速增长，证明了其产品在真实世界中的临床价值和商业化能力。

值得注意的是，公司本期确认了来自MerckSharp & Dohme 2亿美元以及IDEAYA 7500万美元的对外许可首付款收入。这不仅为业绩增长贡献了重要力量，更重要的是体现了中国创新药资产在全球市场的认可度显著提升。

从财务数据看，销售费用43.89亿元，同比增长11.45%，主要用于学术推广和专业化平台建设。研发费用32.28亿元虽然同比仅增长6.26%。

创新研发持续发力，管线价值逐步兑现

恒瑞医药在创新研发方面的投入和成果令人印象深刻。报告期内公司累计研发投入38.71亿元，其中费用化研发投入32.28亿元，研发强度继续维持在较高水平。

更为重要的是研发成果的转化效率。报告期内公司6款1类创新药获批上市，涵盖肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病等多个领域。截至目前，公司已在中国获批上市23款新分子实体药物，创新成果稳居行业领先地位。

从管线布局看，公司已基本形成"上市一批、临床一批、开发一批"的良性循环。共有15个自主研发的创新分子首次进入临床阶段，5项上市申请获NMPA受理，10项临床推进至Ⅲ期，22项临床推进至Ⅱ期。这种梯队化的研发布局为公司未来持续增长提供了有力保障。

海外授权成为新增长点，国际化战略见成效

创新药对外许可已成为公司常态化业务，其收入已成为营业收入的重要组成部分。2025年公司已实现3笔重要对外授权：与MerckSharp&Dohme达成脂蛋白项目授权，获得2亿美元首付款及最高17.7亿美元里程碑付款；与MerckKGaA达成GnRH受体拮抗剂项目授权；与GSK达成的授权协议更是意义重大，5亿美元首付款及潜在约120亿美元的总金额，充分体现了国际巨头对恒瑞创新能力的认可。

在临床国际化方面，公司已在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等地启动超过20项海外临床试验。多个产品正在稳步推进欧盟MAA上市申报，卡瑞利珠单抗在美国的BLA重新上市申报也在与FDA积极沟通中。

编辑/kevin