随着纳斯达克指数自4月关税低谷反弹超40%后，分析师开始警示市场可能存在 “泡沫”，华尔街的期权交易者对科技股可能出现的抛售潮愈发担忧，进而开始买入 “灾难看跌期权”。
22V Research 的数据显示，相比普通的 “常规” 回调，交易者更担心科技及 AI 相关个股在经历一轮狂飙式上涨后出现下挫—— 正是这波上涨将此类个股及纳斯达克指数推至历史新高。
数据表明，期权交易者正大举买入$纳指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ 的 “灾难看跌期权”。该 ETF 追踪 $纳斯达克100指数 (.NDX.US)$ ，市值超过 3600 亿美元。
看跌期权赋予投资者以特定价格卖出标的证券的权利，是投资者常用的防范市场下跌的工具。从技术层面来讲，“灾难看跌期权” 就是买入深度虚值期权，这意味着交易者担忧的不是普通回调，而是更严重的下挫。
数据显示，10 月合约中执行价为 515 美元的看跌期权未平仓合约数量正在增加，这个价格接近 QQQ ETF 的 200 日移动平均线。
市场对 “灾难看跌期权” 的关注度上升，说明交易者担心 4 月那种因关税引发的市场动荡会重演，但 22V Research 的杰夫・雅各布森认为，这种担忧有些过头了。他觉得，若市场出现下跌，515 美元这个点位 —— 也就是$纳指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ 的200日移动平均线位置 —— 会起到支撑作用。以周二的收盘价计算，这个点位意味着股价可能会有 10% 的下跌空间。
阿波罗管理公司的分析师周一给客户的报告中提到，当前科技股的走势与上世纪 90 年代末至 21 世纪初的互联网泡沫时期 “惊人地相似”。
不过，并非华尔街所有人都认为，投资者应该做空过去十年里美股主要指数中表现最佳的指数。比如，摩根大通的跨资产策略师就建议做空小盘股罗素 2000 指数，同时做多纳斯达克100指数。
8、9月美股向来表现较差，或是年内入场好时机？
从历史上来看，9月通常是美股表现最差月，自1990 年以来，标普500指数9月份平均下跌0.84%，上涨的概率仅为48.6%。过去 100 年9 月也是道琼斯工业平均指数一年中表现最差的月份，平均下跌 1.24%。8月为全年表现第二弱势月份，全月胜率为54.3%，平均下跌0.56%。
支撑美股近期上涨的两大关键支柱——个人投资者的持续涌入和基金的庞大购买力正濒临拐点。个人交易活跃度通常在6月和7月达到高峰后，8月开始减速，并在9月跌至全年最低水平。而基金在经历大规模加仓后，股票敞口正接近饱和，9月继续加仓空间有限；
暑期假日结束后，交易员集中重返市场，前期积压的交易需求得以释放，直接导致市场交易量明显上升，同时多空博弈加剧也使得市场波动随之增加。这可能导致市场在8月就开始失去部分支撑力量，引发提前调整。
期权数据及对冲策略
从目前QQQ的期权数据来看，认沽/认购的的成交量和持仓量比率都大于1，意味着认沽期权的成交量及持仓量超过了认购期权，投资者可能预期标的资产价格会下跌，所以更倾向于买入认沽期权来对冲风险或投机；也可能是市场整体偏谨慎，避险情绪上升，导致认沽期权需求增加。
从QQQ的IV引伸波幅来看，当前IV百分位数为28%，IV为19.91%，意味着当前期权价格较为便宜，且相较今年4月关税前夕的较为持平。
不过，当前QQQ的IV引伸波幅略有抬头，意味着期权的价格有所抬高或者期权需求有增加的态势。
如果投资者认为当前科技股上涨势头过猛，且认为周五的央行年会将带来一定的回调风险，投资者可考虑买入9月底到期的 $纳指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US)$ 看跌期权以对冲手中的科技股。
若投资者手中有上百股的 $英伟达 (NVDA.US)$ 或 $特斯拉 (TSLA.US)$ 等纳指成分股的科技股股票，且长期看好其后市，可考虑卖出其正股的看涨期权，实现covered call备兑看涨期权。
该策略适合长期看好，但认为股价在短期内可能会受市场情绪影响而横盘震荡的投资者。该策略的盈利点在于，若股价下跌且一直低于期权的行权价至到期日，则能够最大赚取该期权的权利金。
该策略的主要风险在于，若股价持续大于该看涨期权的行权价，则大概率会被行权。由于持有正股，收益分为两部分：卖出Call的权利金收益+正股被行权价后的收益。
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编辑/Rocky
