$泡泡玛特 (09992.HK)$ 即将于2025年8月19日发布财报，由于泡泡玛特已经披露了盈利预期，预计2025年上半年收入将较去年同期增长不低于200%，期内溢利（不含未完成统计的金融工具公允价值变动损益）预期同比增长不低于350%。

该预告基于公司对未经审核管理报表的初步审阅结果。财报大幅增长主要归因于三大因素：

首先，泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类带动各区域市场收入实现持续高速增长；
其次，海外收入占比持续提升，优化的收入结构对毛利及溢利产生积极影响，规模效应亦带来显著的溢利增长；
第三，公司通过持续优化产品成本及加强费用管控，进一步提升了整体盈利能力。

由于财报已经有过预披露，因此对泡泡玛特的投资者而言，更多的聚焦于业务侧，将更有利于观察本次财报的情况。

一、长期利润的突破依赖IP的储备及未来的指引

目前资本市场对老产品的产品线到期有所担忧，不过从泡泡玛特的储备IP来看，目前的品类丰富度很高，从官网的披露来看，公开披露的IP有16个，在投资者担忧泡泡玛特在Labubu热潮后势头放缓之际，新IP产品线表现强劲，产品频频断货并非需求疲软，而是供给瓶颈凸显的价值体现，那么具体的财报中《管理层经营概述》部分对未来IP设计的体现，以及未来推广IP的节奏，都将对估值有所影响。

至于泡泡玛特的产品线发展情况，根据大摩调研数据显示：

过去三个月推出的众多产品在微信抽盒机和微信商店中迅速售罄，这表明非LabubuIP的销售同样受到供应限制而非需求不足的制约。

并且，在调研后的大摩研报称：

除了全球爆红的Labubu外，新兴IP如Crybaby和TwinkleTwinkle同样表现强劲，有望下一个闪耀的顶级IP，同时传统热门IP如Molly、Skullpanda、Molly、Dimoo和Hirono也表现良好。
具体来看，公司自有IP产品中，TwinkleTwinkle的"BeeYourHoney"手办(售价199元人民币)、Crybaby的多款产品(售价79-199元人民币)、Molly系列的多个产品线均出现断货。第三方授权IP产品如海绵宝宝、史迪奇等同样供不应求。

从官网披露的公开数据观察来看，公司IP矩阵丰富，展现了强劲的跨文化传播力，有效实现热度承接，潜力IP包括CRYBABY（东南亚地区）、SKULLPANDA（欧洲）、PeachRiot（北美）、小野等。同时，IP产品泛化能力提升，近期可以看到更多品类创新带来的积极变化，新品Zsiga1/8可动人偶、小野服饰快闪店、星星人人偶入驻泡泡玛特城市乐园，持续验证公司产品创新力及IP运营能力，2025年下半年尤其是Q4为海外传统旺季，随着热门IP及产品有序上新，及万圣节、圣诞节等重要节日催化，这期间是否有新的品类再次催化增长，将直接影响公司股价。