AI芯片龙头$英伟达 (NVDA.US)$ 将于美东时间8月27日盘后（北京时间8月28日凌晨4点后）发布财报，2026Q2预计实现营收459.70亿美元，同比增加53.03%；预期每股收益0.935美元，同比增加39.51%。
从英伟达供应链：台积电、京元电子、富士康等公司业绩情况，倒推英伟达2026财年二季度情况，三者营收、产能等数据均显英伟达需求强劲。
1、从台积电来推断。截至2025年7月（对应英伟达2026财年第二财季），台积电营收9073.9亿新台币，同比+31%、环比（较2025年4月所在季度）+1%（4月所在季度同比+46%）。2025自然年第二季度，HPC部门营收占总营收约60%，同比+60%、环比+14%，其季度业绩与AMD+英伟达数据中心营收总和高度相关（R²=0.96+）。台积电CoWoS产能计划扩张，2025年底月度产能预计从2024年底3.5万-4万片提至6.5万-7.5万片（2023年底约1.6万片），2026年底预计达10万-12万片。
2、从京元电子来推断。作为英伟达重要最终测试（FT）伙伴，2025自然年第二季度业绩强劲：隐含最终测试营收同比+70.4%、环比+45%；数据处理部门营收同比+98%、环比+20%。资本支出113.8亿新台币，最终测试相关占61.7%（约70.2亿新台币），同比+4.3倍、环比+1.9倍。
3、从富士康推断。鸿海精密（主披露主体）营收1.770万亿新台币，同比+10%、环比（较4月所在季度）+1%（4月所在季度同比+33%）；富士康科技（小披露主体）营收439.4亿新台币，同比+144%、环比+28%（4月所在季度同比+295%），二者含AI服务器收入，富士康科技正拓展终端应用领域。
H20的增量销售空降还需要产品的迭代后满足监管要求，进而才能取得较好的销售条件，而新型AI超级芯片目前尚处于Blackwell周期初期，仍然具有想象空间，这也是投资者需要重点关注的绩后股价催化剂。
那么英伟达业绩前期权数据如何解读？哪些期权策略值得留意？
期权数据解读
英伟达当前的隐含变动为±6.07%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达6.07%。
根据Marketchameleon的数据显示，英伟达业绩前的期权波动通常被高估：英伟达前4季度市场预期其绩后波动幅度平均为±8.8%，而最终实际变动幅度达到±4.7%；
在过去12次业绩日中，英伟达上涨概率为67%，最大涨幅为+24.37%，最大跌幅为-8.48%；前12次业绩市场预期其绩后波动幅度平均为±8.1%，而最终实际变动幅度达到±7.6%，期权市场有67%的时间高估了在英伟达财报公布后的波动幅度。
从当前隐含波动率IV来看，当前IV为48.10%，处于38%的百分位数，高于历史波动率（HV=24.89%），显示期权溢价较高，但相对历史而言较低，意味着当前市场没有明显的方向偏好。
从期权成交量和持仓量的认沽/认购比来看，比率均小于1，显示当前期权市场略微看好英伟达。
从期权波动率偏度来看，当前英伟达符合历史波动范围。
从本周一26日成交居前的英伟达末日期权来看，成交量主要集中在180美元行权价的期权，其次是190美元行权价的看涨期权，看跌期权方面则主要集中成交在170美元。
查询近五个交易日，成交500万美元以上的期权成交大单发现，一共有15笔，整体来看大户多空博弈较为激烈。
成交额最大的一单是，卖出今年9月19日到期行权价为160美元的call单，涉资9145万美元。
值得留意的是，美联储9月议息会议在9月18日召开，虽然该笔期权为看空卖出call单，但本意或是在对美联储议息会议做风险对冲的covered call策略。
期权策略
从供应链情况来看，英伟达的Q2财报大概率表现亮眼，而H20的增量销售空降还需要产品的迭代后满足监管要求，进而才能取得较好的销售条件，而游戏业务目前尚处于Blackwell周期初期，仍然具有想象空间。
对于英伟达绩后的股价，后续的大幅上涨需要更强的催化剂，因此投资者不仅需关注英伟达财务本身的表现，也需要对更多关注具有想象空间的业务。
期权策略方面，尽管期权市场预期绩后波动在6%，但过去4个季度的平均股价波动都不及市场预期。
对于中长期看好英伟达的投资者可考虑卖出看跌期权。主要的风险在于，如果股价跌超了行权价，投资者可能会被要求行权买入期权等量张数的股票，俗称“接货”，主要的利润在于如果股价一直没有跌超行权价，则持有至期权到期可完全获得该期权的权利金。
对于强烈长期看好英伟达的投资者可以考虑买入一年以上到期的远期看涨期权，因远期call单的时间损耗较低，可对抗短期股价的波动。
当然，如果投资者认为英伟达股价绩后不及预期，亦可买入近期到期的看跌期权，或这卖出同等股票张数的看涨期权实现covered call策略，对冲短期股价下跌的风险。
对于略高阶的期权策略投资者可考虑采用卖出一个月内到期的马鞍式期权策略，捕捉绩后的期权隐含波动率的下降，按8月25日的收盘价计算为行权价为180美元。
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富途证券分析师魏文博
持牌编号：BUI890
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编辑/Wendey、Rocky
