当地时间周二（8月19日），美商务部部长卢特尼克证实，美国联邦政府正与 $英特尔 (INTC.US)$ 磋商，考虑用英特尔获批的《芯片法案》相关补贴换取该公司10%的股份。如若此举落地，美国政府将成为英特尔的最大股东。
此外，卢特尼克还表示即便政府入股，也不会获得投票权或董事会席位。“这不是治理权问题，我们只是把拜登政府时期的赠款转化为特朗普政府时代的股权，为美国人民获取回报，但这是无投票权的。”
在有了对英特尔“以股换补”的这一想法后，特朗普政府又将目光转向了那些获得《芯片法案》实际资金补贴、并在美建厂的芯片制造商们——政府同样希望用资金补贴换取这些芯片制造商的股份。
据业内人士透露，卢特尼克正研究入股美光、台积电和三星等公司。去年年底时，美国商务部最终确定向三星提供47.5亿美元补贴，向美光提供62亿美元补贴，向台积电提供66亿美元补贴，以支持它们在美国生产半导体。目前，对这些公司的大部分补贴资金尚未发放。
拿股份换补贴，下一个「英特尔」会是谁？
对于政府入股公司一事，今年早些时候特朗普就采取过类似举措。6月，特朗普批准了新日铁对美国钢铁公司的收购，作为交换，美国政府将持有该公司的“黄金股”，并强调这一安排将使政府获得对该公司的管理控制权。
自此之后，特朗普政府似乎开始迷上了“插手”企业管理。在谈及寻求入股英特尔一事时，白宫新闻秘书卡罗琳·利维特周二证实，“总统希望将美国的需要放在首位，无论是从国家安全还是经济角度来看，这都是一个前所未有的创新想法。”
卢特尼克同一日也指出，“我们应该为投入的资金获取股份。我们会交付这笔在拜登政府时期就已经承诺的资金，而作为回报，我们将获得股权。”同时他还暗讽，“拜登政府当时基本上就是无偿送钱给英特尔、台积电，给这些公司白送资金。而特朗普的逻辑是，想拿钱？可以，拿股份来换。我们为什么要给一家价值1000亿美元的公司这么多钱？”
对投资者而言，补贴换股这一举措减轻了资产负债表的压力，同时也给公司带来了治理层面的不确定性（投票权、锁定期、战略条件）。因此，投资者不得不关注那些有可能补贴换股的公司。
为此，特梳理「可能被补贴换股的半导体公司」：
具体来看：
$英特尔 (INTC.US)$可能的股权变动比例最大，尽管流动性有所改善
$GlobalFoundries (GFS.US)$可能的股权变动比例大致为9%
$艾马克技术 (AMKR.US)$可能的股权变动比例大致为7%
$美光科技 (MU.US)$可能的股权变动比例大致为5%
$德州仪器 (TXN.US)$可能的股权变动比例大致仅为1%
$台积电 (TSM.US)$可能的股权变动比例不到1%，股权被稀释、公司治理被影响可能性较小
总结
估值：预计政策/治理折价引发的情绪拖累将部分抵消资本成本下降的影响。
关注要点：
认购价格 / 折价与投票权；
除英特尔之外的扩张范围；
与拟议的芯片进口关税及 “美国制造” 例外条款之间的相互影响。
风险提示：如果芯片补贴金额与股权的利差扩大，投资者需要重新定价股权成本，而非行业逻辑——赢家将会是那些在没有严格治理约束的情况下获得资本的公司。
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编辑/joryn
