一、外卖业务的发展情况与展望

根据公开信息，目前京东和美团在2025Q2经过外卖大战后，双方付出的成本都不低，尤其是防守方的美团，在2025Q2的答卷上更是存在压力，从另一个角度看，也说明阿里在逐步冲击美团的腹地，动摇本地生活的基本格局，这个逻辑从阿里的组织架构上也有端倪。

图：美团2025Q2业绩概要。

阿里巴巴集团官网信息显示，其业务被清晰划分为四大业务类别，分别为阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团，以及归属于“所有其他”的业务板块。

在阿里巴巴中国电商集团旗下，电商类业务涵盖淘宝、天猫、闲鱼以及飞猪旅行；即时零售业务囊括淘宝闪购、饿了么；批发业务则以1688为代表。

而被划归至其他类别的业务范围广泛，包含钉钉、夸克、高德地图、菜鸟、优酷、大麦娱乐、盒马、阿里健康以及橙狮体育等。

据《科创板日报》从知情人士获悉，此举是阿里2025财年年报披露的延续。根据当时年报披露，由截至2025年6月30日止季度起，淘天集团、饿了么与飞猪将整合成为中国电商事业群，把电商平台升级为大消费平台。同时，菜鸟、高德及虎鲸文娱集团将重分类至所有其他。

因此，阿里通过整合电商与本地生活是一步重要的战术策略。

根据公开消息，7月14日，淘宝闪购联合饿了么宣布，在订单结构向全品类深度拓展的同时，日订单量再次突破8000万创新高（不含自提及0元购）。

整体看，2025Q2外卖大战，京东、美团均承担高额成本，美团承压明显。阿里正逐步冲击美团本地生活领地，动摇格局。从组织架构看，阿里将饿了么、飞猪并入中国电商事业群，整合电商与本地生活。7月，淘宝闪购联合饿了么订单结构拓展，日订单量超8000万创新高，可见阿里在本地生活领域的战术推进正逐步深入。

二、淘天集团：GMV增速放缓下的货币化率保卫战

目前市场普遍预期淘天集团本季度业绩收入yoy+6.9%，经调整EBITAyoy-3.2%，社会消费品零售总额呈“稳中有升再微调”走势，4月、5月、6月同比分别增长5.1%、6.4%、4.8%，整体保持稳健修复节奏。

线上消费方面，实物商品零售表现略有波动，4月同比微增0.2%，5月同比回落2.9%，6月回归持平（同比0.0%），而618大促成为拉动消费的重要引擎。

其中，天猫618全周期剔除退款后GMV同比增长10%，购买用户数实现双位数提升，消费活力显著释放；品牌表现尤为亮眼，453个品牌成交突破亿元大关，同比增幅达24%。直播电商领域同样势头强劲，截至6月18日24时，淘宝直播共有81个直播间成交破亿，店播中成交额超千万的直播间数量同比增长21%，直播已成为驱动线上消费增长的核心动力之一。

三、国际数字商业：亏损收窄与发展态势

阿里国际数字商业集团（AIDC）的全球化布局呈现“重点突破、多元覆盖”特征，业务版图已延伸至全球多个地区，其中欧洲部分市场与中东海湾地区为战略核心发力区域，依托当地消费需求与政策环境深化布局。旗下核心零售平台采取“因地制宜”的运营策略：速卖通以全球市场为覆盖目标，Trendyol则深耕土耳其本土市场，二者通过差异化商业模式，积极联动当地商家与合作伙伴拓展供应链，持续丰富产品供给，夯实区域市场竞争力。

从业绩驱动来看，AIDC整体增长主要由各零售平台的强劲表现拉动。其国际零售业务具备鲜明的市场多元化优势，除Trendyol聚焦土耳其、速卖通覆盖全球外，Lazada专注东南亚市场，有效分散单一区域风险；值得注意的是，速卖通对美市场敞口较低，据Statista2024年12月数据，其月活跃用户中美国用户占比仅6.4%，因此美国对等关税政策对国际零售业务的冲击有限。

批发业务方面，FY2026Q1国际批发商业营收达64亿元，同比增长15%，体现出跨境批发需求的稳健韧性。公司在持续投入跨境业务的同时，通过优化业务UE（单位经济）模型提升运营效率，推动国际商业板块亏损环比收窄。

天风海外预计：

我们预计FY26Q1国际商业收入yoy+21.9%，经调整EBITAyoy+51.8%。

四、云智能集团：AI创收能否对冲降价压力？

目前由DeepSeek所引领的AI平权化趋势正加速渗透，不仅推动模型训练需求向更广泛行业延伸，从阿里的千问模型来看，目前各类AI应用场景的落地也进一步激活市场需求，二者共同为云服务的用量扩张与收入增长注入强劲动力，这在阿里的AI生态中又是一份子。

从业务策略看，公司持续聚焦高潜力的公有云领域，同时通过主动缩减低利润率项目优化业务结构，此举有效提升了整体收入质量，在一定程度上对冲了公有云部分产品降价带来的盈利压力。基于上述判断，国海证券的陈梦租竹团队预计：该季度云智能集团经调整EBITA为27亿元，对应的经调整EBITA利润率可达8%，盈利水平有望保持稳健。

整体上看，阿里巴巴多业务板块发展态势引人关注。外卖大战后，美团承压，阿里整合饿了么等冲击本地生活格局，淘宝闪购联合饿了么订单量创新高。淘天集团 GMV 增速放缓，但天猫 618 仍表现出色。国际数字商业集团全球化布局，亏损收窄，批发业务营收增长。云智能集团受 AI 平权化推动，有望借 AI 创收对冲降价压力，各板块表现将在美东时间 8 月 29 日盘前发布的财报中进一步明晰。

当然，由于京东和美团展现的财务压力较大，市场也将对阿里的财务压力有所观察。