本周除了全球AI GPU芯片龙头英伟达发布财报外，AI ASIC芯片巨头 $迈威尔科技 (MRVL.US)$ 将于8月28日盘后公布2026财年Q2财报。市场主要聚焦ASIC业务放量进展以及Trainium 4 ASIC订单情况。市场普遍预期该公司当季调整后每股收益为0.224美元，营收为20.1亿美元。

核心财务指标

  • Q2营收市场一致预期是20.1亿美元，同比增长58%，环比增长1%，此前指引是20亿美元。

  • Q2 GAAP毛利率预计51%，同比提升4.8个百分点，环比提升0.7个百分点。NonGAAP毛利率60%，同比下滑1.9个百分点，环比增长0.2个百分点。

  • Q2 GAAP净利润指引1.8亿美元，同比扭亏为盈，NonGAAP净利润指引5.9亿美元，同比增长120%，环比增长8%。

本次财报值得关注的三件事：

亚马逊 Trainium 3 和 4 的订单状态如何？

目前迈威尔是 $亚马逊 (AMZN.US)$ AWS自研AI训练芯片Tranium 2的独家供应商，同时拿下下一代芯片Tranium 3的部分市场份额，已经锁定3nm晶圆和先进封装产能，预计2026年投产。公司管理层此前给的指引是预计来自亚马逊AWS的ASIC芯片相关营收在FY2027及以后持续增长。

但近期 $Astera Labs (ALAB.US)$ 通过与台湾世芯合作抢走迈威尔Tranium 4订单的消息甚嚣尘上。Astera Labs也是官宣了与台湾世芯合作的消息。关于Tranium 4订单的事情需要管理层给出明确的解释，事关迈威尔FY2028的数据中心营收的可见度。

是否上调全年AI营收指引？

此前FY25Q4财报给出的2025全年AI营收指引是大幅超25亿美元，然后FY26Q1财报没有更新该数字，市场对“大幅”的定义有较大困惑，需管理层进一步明确具体的区间。

AI ASIC营收占数据中心营收50%以上的拐点何时到来？

上季度迈威尔数据中心AI营收占比已经超过50%，但这个AI营收包括了市场最关注的AI ASIC以及AI相关的光电产品，目前光电产品占比约75%，市场期待AI ASIC营收快速放量。

但在上季度财报电话会议中，公司管理层泼冷水，建议分析师不必纠结于数据中心内部的具体占比，而是可以建立模型推演AI何时将成为公司整体营收的50%贡献者，而这一拐点即将到来。管理层这种试图模糊ASIC与其他AI相关的光电产品营收的做法引起市场一定的不满。

期权市场信号

迈威尔将于8月28日盘后发布财报。期权盘面呈现“事件溢价 + 温和偏多”的组合：认沽/认购比例0.68偏低、标的价维持上行；IV=65.97%显著高于HV=49.39%，显示财报前不确定性溢价抬升。同时，IV Rank=37、IV Percentile=71意味着当前IV处在一年分布的中上区而非极值区——市场为中等偏高的波动定价而非“爆表”行情。

结论：情绪偏乐观但不拥挤，方向仍不确定。

总结

迈威尔今年股价大幅跑输费城半导体指数，主要因其ASIC业务商业化进展以及未来前景的不明朗，当前急需管理层释放出ASIC积极进展来打消投资者对增长的顾虑。

编辑/eric、rice